安然证券股分有限公司杨侃,证券郑茜文近期对保利成长进行研究并发布了研究陈述《土储布局优化，融资优势显明》，赐保长增持评赐与保利成长增持评级。利成 保利成长(600048) 事项： 公司公布2024年年报及2025年一季报，证券2024年实现营业收入3116.7亿元，赐保长增持评同比降落10.1%，利成归母净利润50亿元，证券同比降落58.6%，赐保长增持评与事迹预告基本一致；2025Q1实现营业收入542.7亿元，利成同比增加9.1%，证券归母净利润19.5亿元，赐保长增持评同比降落12.3%。利成 安然不雅点： 事迹同比下内黄，证券正视股东回报：2024年公司实现营业收入3116.7亿元，赐保长增持评同比降落10.1%，利成归母净利润50亿元，同比降落58.6%。归母净利润增速低于营收主要因：1）毛利率同比降落2.1个百分点至13.9%；2）投资收益同比削减4.2亿元；3）资产及信誉减值损失同比增添6.4亿元至57.2亿元；4）少数股东损益占比同比提拔16.1个百分点至48.6%。2024岁首年月公司初次完成10亿元回购，年内鞭策保利团体完成2.5亿元增持，彰显成长信念；作为央企龙头，首批发布估值提拔计划，系统性梳小金估值提拔办法、手段。 销售行业领先，土储延续优化：2024年公司实现签约面积1796.6万平米，同比降落24.7%；实现销售签约3230.3亿元，同比降落23.5%，销售金额延续两年稳居行业第一；实现权益销售金额2465亿元，同比降落14.5%。2024年新增拓展总地价683亿元，权益地价602亿元，位居行业第二，新拓展项目权益比提拔至88%，创近十年新高。2022-2024年三年内，合计拓展项目总地价近4000亿元，总货值约7350亿元，居行业第一。2024岁暮公司在手土地储蓄计容面积约6258万平米，此中增量项目约1000万平米，基本集中在核心38城；存量项目约5280万平米，较岁首年月降落20%，在手永福布局赓续优化。 紧抓资金回笼，融资本钱压降：2024年公司实现销售回笼3277亿元，签约回笼率超过100%。自动压降负债，逐渐向高质量成长模式转型。2024岁暮公司有商城负债范围降落54亿元至3488亿元，延续两年实现债务 iFinD，安然证券研究所 范围压降；资产负债率同比降落2.2个百分点至74.3%，实现延续四年降落。2024年公司新增有商城负债综合本钱同比降落22BP至2.92%，有商城负债综合融资本钱同比降落46BP至3.1%，均创历史新低。 投资建议：保持原有展望，预计公司2025-2026年EPS别离为0.46元、0.54元，新增2027年EPS展望为0.63元，当前股价对怀仁PE别离为18.4倍、15.4倍、13.3倍。公司融资优势显明，销售范围领先，坚定去库存调布局，事迹压力逐渐减轻，有望安稳穿越周期并延续向好成长，保持“保举”评级。 风险提醒：1）若后续政策庇护力度有限、购房者信念不足，楼市修复低于预期，将对公司成长产生负面影响；2）房企拿地策略趋同之下，核心城市核心肠块竞争剧烈，获地难度增添或致使公司优良项目获得不足风险；3）盈利能力修复迟缓、延续减值等风险。最新盈利展望明细以下：该股比来90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家，中性评级1家。以上内容为证券之星据公然信商城整顿，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资建议。